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Opyn推出Squeeth:像永续期权的杠杆代币,那为何不用永续期权呢?

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作者:北辰

DeFi领域最老牌期权项目是Hegic和Opyn,他们的产品是传统期权。

Hegic的期权类型比较单一,只有ETH和WBTC的看涨/看跌期权。

Opyn则相对丰富,不仅头寸可以被铸造为ERC20然后在任意DEX上交易,而且还推出了一系列包括工具、模板和实用程序的开发者工具套件,往可组合性的方向靠拢。

Opyn团队在2021年8月份宣布要推出永续期权,现在它终于来了——Squeeth。

不过严格来说,Squeeth并不是永续期权,而是一种杠杆代币,但对交易者而言,也能够实现跟永续期权以及永续期货差不多的功能,即带杠杆的头寸。

支持者认为,Squeeth是DeFi衍生品领域的一项重大创新,未来对交易者有很大的吸引力,那么Squeeth到底是什么呢?

 

  原理——ETH²的杠杆代币

 

Squeeth是一个关于ETH指数代币的智能合约。

这个指数并不是我们常见的那种加了若干倍杠杆的代币),而是平方——假如ETH上涨5倍,那么Squeeth的指数代币oSQTH则涨25倍,反之亦然。

因为指数代币没有到期日,而且还带杠杆,所以买入即做多,卖出即做空,看起跟永续衍生品差不多。

你可以在Squeeth上抵押ETH或者Uniswap 的LP代币(抵押比率是200%),铸造出oSQTH,然后拿到Uniswap V3上卖出,就是做空ETH,并且还能收资金费率(如果价格上涨的话)。

你也可以在Uniswap V3上买入,持有即做多。当然也可以在Squeeth上销毁,拿到抵押品。

既然有杠杆,就一定有平仓或者清算机制,否则oSQTH的价格涨上天了,但实际上抵押品却还是那么点儿。

Squeeth会给每个铸造oSQTH的订单(可以理解为头寸)都设置一个金库,当抵押比率低于150%时,就会被清算。

清算人找到低于1.5倍的金库,补齐欠下的oSQTH,然后解锁出对应金额的抵押品,并获得10%的奖金。

到这里看起来,oSQTH这个杠杆代币仍然像是永续期货,而不是永续期权。

但oSQTH追踪的不是价格的若干倍,而是平方,所以那些铸造oSQTH的人一定会被清算(除非ETH价格一路走低直至归零),就像看涨期权终会被行权那样。

所以从设计机制上看,Squeeth类似于ETH永续看涨期权。

 

  优势是永续期权的优势

Squeeth相比于传统期权,没有到期日,所以无需挪仓,流动性也可以集中,可问题是,永续期权不也是这样么……

既然有永续期权,那为什么要选择Squeeth呢?

Squeeth并非一无是处,而是有着特定的应用场景。

如果有人短期看涨ETH,那么就买入oSQTH。

假如真的上涨,那么收益要比2倍杠杆更多。当但是如果ETH长期上涨,那么就需要不断扣除资金费率,最后资金费率会抵消上涨。

假如最终下跌,但作为FT的杠杆代币不会被平仓,所以相应风险会更低,而且还能赚点资金费率。

短期看涨ETH的人获利了,意味着空头(铸造oSQTH的人)亏损了。

值得一提的是,空头铸造oSQTH的最低抵押金额为6.9个ETH,再考虑到Gas费,这种高波动性的产品其实更适合鲸鱼来短期投机。

Squeeth还有一个优势是它把杠杆头寸转化为FT(ERC20代币),所以几乎不用考虑流动性的问题了。

另外还有一个隐形优势,那就是Opyn团队实力比较强,为Squeeth智能合约提供了1000万美元的保险,而且还有100万美元漏洞赏金计划,这些都保障了产品的安全稳健运行。

 

  总结

至于Squeeth的具体用途,可以用来投机,也可以用来赚取资金费率,也可以用来对冲。

只是有一点,为什么不直接用永续期权呢?

Squeeth没有到期日,可以提供无限上行的杠杆头寸,永续期权都能实现,而且可选择的投资方向也更多——看涨多头,看跌空头、看涨空头、看跌多头。

更重要的是,Squeeth的优势是相对于2倍杠杆而言的,但永续期货或者永续期权可以选择不同倍数的杠杆……

不管是FTX这种中心化衍生品交易所还是Deri Protocol这种去中心化衍生品交易所,交易者都有更多的选择。

但无论如何,Squeeth提供了一种新型的衍生品工具,它对短期看涨ETH的投资者来说是一种比永续期权更方便的投资方式,未来也许能探索出更适用的场景出来。

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